中国“2060年碳中和计划”将带来哪些投资机会?

John Lin联博集团中国股票投资组合经理

2021.07.02

John Lin 联博集团中国股票投资组合经理 / Jenny Zeng 联博集团亚太区固定收益共同主管

中国推出2060年碳中和计划,目的不仅是为了解决气候变迁的挑战,更透露出中国政府的经济新愿景。中国在积极实现可持续经济增长,并转型发展绿色经济的过程中,将有机会为投资者创造全新、多元的投资机会。

去年9月,国家主席习近平在联合国大会上宣布两项重大的中国环境政策。第一,身为全球第二大经济体的中国,计划于2030年达到二氧化碳排放峰值。第二,中国将在2060年实现碳中和(也就是净碳排放量为零)的目标。

尽管目前完整的政策细节尚未出炉,但是中国借由制订政策目标并宣布接下来数十年的政策架构,展现出携手各国对抗全球暖化的挑战的决心。对于支持绿色经济转型的人而言,中国此举无疑是个好消息。

对于投资者而言,这背后潜藏的投资机会不容忽视,投资者可从2060年碳中和计划看出中国政府对制造业未来40年的发展蓝图。尽管如此,目前中国政府尚未公布各项绿色转型计划的具体内容,因此投资者必须密切关注未来陆续发布的施行细节。

中国如何实现碳中和计划?

尽管大部分的政策细节尚未出炉,但是我们已经可以预见2030年各项政策的落实成效。当然,经济增长仍是中国政府的首要目标,但是我们预期在经济增长的过程中,中国政府将加大政策力度以改善中国的碳排放密度(图2)。


我们认为以下正在推动的各项政策,将为中国未来数十年的发展策略奠定基础:

限制工业的碳排量:着手关闭规模较小、效率较差的工厂,并设法减少高污染产业的碳排量。

发展绿色能源:淘汰旧有的发电基础设施,改用太阳能、风力发电、及氢能等可持续能源。

打造更干净的交通工具:尽管电动汽车正在中国快速普及,但光是淘汰燃油汽车无法完全解决中国的碳排放问题,尤其中国仍以燃烧煤炭发电作为主要的电力来源。

对于投资者而言,中国要达到2060年碳中和目标有很多途径,尽管未来多项政策将会分别独立落实, 但是我们认为中国制订的绿能转型策略将同时融入其他的经济政策,展现中国致力全面降低碳排的决心。

限制高污染产业的碳排量,将成为中国政府的第一个考验。目前,中国有40%的二氧化碳排放量(图3)来自工业活动,因此中国必须降低煤炭、铝、以及钢铁的产能,作为接下来数十年实现两大环保政策目标的第一步。

然而,删减产能没有想象中的容易,过程中经常面临各种挑战,因为关闭工厂意味着当地可能出现大量失业人口。尽管如此,中国政府很清楚一件事情:现在再不开始减排,未来的挑战只会更加严峻。

如今,随着全球经济走出去年疫情引发的衰退,消费需求开始复苏,加上中国的工业生产活动受到限制,大宗商品的价格已开始急遽攀升。举例来说,现在钢铁、铝、以及聚乙烯等原物料的价格持续上涨,同时间原物料制造商持续投入研发工作,希望借此提升生产效率,因此未来规模较大、更有效率的龙头企业料将着手进行产业整并。

打造更环保的基础建设

未来,若要成功地淘汰高污染能源产业,将取决于另类能源的供给是否充沛。换言之,未来中国可能将加强投资全国的电网基础设施,打造足以应对周期性用电需求增长的电力产业。

目前,中国有超过80%的碳排量来自发电与工业生产活动,因此我们认为太阳能发电料将成为重要的替代能源。目前,许多省份的太阳能发电成本已经与燃烧煤油发电不相上下,经济效益足以吸引更多人转而使用太阳能发电。中国不仅是全球最大的太阳能发电设备的消费国,同时全球超过四分之三的太阳能设备供应链也掌握在中国的手中。因此,中国的太阳能产业有能力支持其他的国家,一同实现碳中和的目标。

打造更加环保的基础建设,与推动更干净的交通工具等其他目标有许多共同之处。中国是全球最大的电动车市场,且希望在2025年新车销售中,节能车款的销售占比可以达到四分之一。此外,中国政府亦深知若持续以燃烧煤油发电作为电动汽车的电力供给,只会让其他的减排政策做变为无用。事实上,若是以中国现有的电力基础设施为纯电动车充电,过程中排放的二氧化碳会比传统的燃油汽车还要来得更高(图四)。

未来几年,新的电动车款将一波波接力问世,届时中国与全球的电动车普及率将加速攀升。随着各大车厂面临严峻的竞争压力,及利润率不断下滑,联博认为未来电动汽车的供应链反而会浮现更具吸引力的投资机会。

此外,我们认为未来氢能将逐渐成为主流的绿色能源,且可望解决目前锂电池重量过重与能源密度不足的问题,成为商用运输工具的替代能源解决方案。目前已有许多中国企业着手进行氢能相关的实验,大型国营企业也开始建造氢气加气站。

加入全球减低碳排放的承诺

中国一方面在国内推动减排目标,同时积极参与国际合作。如今,美国重新加入巴黎气候协议,对抗气候变迁的共同目标也让中国与美国之间得以求同存异。全球经历多年的动荡不安之后,如今各国再度回到多边主义的合作架构。

现在,中国为期数十年的碳中和计划才刚开始起步,涵盖的层面十分广泛且规模堪称世界之最,因此投资者不妨从政治面与产业面观察各项政策的发展,从中发掘可受惠其中的企业。

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