后疫情时代,新兴市场股市如何发展?

Laurent Saltiel联博集团新兴市场成长型股票首席投资官

2020.07.31

Laurent Saltiel  联博集团新兴市场成长型股票首席投资官/Sergey Davalchenko  联博集团新兴市场成长型股票投资组合经理/Naveen Jayasundaram  联博集团新兴市场成长型股票研究分析师

 

在新冠疫情期间,新兴市场股市表现承压,但仍然有部份行业或地区表现相对不受影响。随着市场出现结构性转变,具有营运优势的企业,可望在现在或是当地情况改善后持续受惠。

疫情期间,在投资者转进安全资产与美元较为强势的背景下,新兴市场股市年初以来表现受挫。然而,MSCI新兴市场指数在6月份收复部份失地后,今年截至7月15日的跌幅缩小至3% (以美元计价),也缩小了新兴市场与发达市场的差距。台湾与波兰等部份新兴市场地区防疫有成,甚至优于部份发达地区。随着防疫政策改变消费者与企业行为,部份新兴市场投资机会逐渐浮现,投资吸引力可望延续至后疫情时代。

新兴市场国家及地区抗疫效果大不同

综观全球,新增确诊病例最多的10个国家及地区当中,有9个是新兴市场国家或地区,美国是唯一的发达国家。几个南亚大国如印度、菲律宾与印度尼西亚,目前疫情状况仍不见好转。而巴西、墨西哥、智利与秘鲁等拉丁美洲国家及地区,新增病例依旧快速增加。

而占新兴市场指数逾60%的中国内地、台湾地区与南韩,是防疫成果最佳的3个新兴市场,马来西亚与泰国的病例数已降至个别国家高峰时的10%以下,防疫成果有目共睹 (图1)。

这些国家及地区若能维持这样的防疫成绩,日常生活将可逐渐恢复常态,比美国更快重拾经济增长力度。此外,通过由下而上的研究过程,以及针对个别企业进行风险回报比分析,投资者有机会从这些国家及地区中发掘优异目标。

疫情加速市场趋势转变

全球有超过10亿人在疫情期间逐渐习惯生活新常态,也就是在家进行工作、教育与娱乐活动。随着消费者习惯改变,新兴市场浮现新的投资机会。举例而言,许多新兴市场国家受到疫情影响,许多领域正在加速采用科技产品与服务。

在线游戏也是受惠于疫情而快速成长的领域。休闲娱乐是疫情期间居家活动的一环,即使原本不是重度游戏玩家,也可能开始投入更多时间。新兴市场的部份在线游戏厂家率先嗅到商机,成为游戏玩家人数快速增长趋势下的受惠者。电商也是新兴市场的一大转变,网络购物大幅增长。光是在中国,疫情爆发以来几个月,在线杂货销售金额增长逾1倍。

许多企业的员工几乎全部转为在家工作,因此运营数字化与远程工作的需求急迫,为部份云端供货商与数据中心带来利多。居家趋势也使得数据用量增加,加速服务器容量的需求,进而带动处理器与内存芯片的需求增长,值得注意的是,许多相关产业制造商都位于新兴市场国家及地区。

科技业以外,还有哪些长期投资契机?

消费者习惯的转变,预期会长久延续下去,而这些转变带来的投资机会并不局限于科技产业。清洁服务与个人卫生产品是两个快速增长的领域。举例来说,专业医疗废弃物清理的环境清洁公司,可望用以应对医疗院所逐渐攀升的需求。同理,新兴市场的个人卫生产品与个人防护设备 (PPE) 企业也是受惠者。疫情爆发前,个人防护设备在新兴市场国家的普及率不高,如今医疗保健业者与消费者无不希望提升卫生标准。考虑疫情有突然升温的趋势,短期内这类产品的需求预计会维持强劲。

亚洲以外国家也有投资机会,但不易发掘

部份亚洲国家较早受疫情之苦,但也率先走出疫情,反观其他地区疫情控制的速度则快慢不一。正因为如此,主动型投资者必须根据当地的经济因素,包括该国的防疫措施等,来谨慎评估个股的增长潜力或潜在利空。

举例来说,俄罗斯受到疫情与油价大跌的双重打击,经济表现不振。但联博认为,待油价反弹与美元从低档回升,部份俄罗斯企业可能从中受惠。此外,巴西的疫情失控,巴西市场截至6月30日的跌幅近40% (美元计价),但部份巴西企业的营运质量较佳,较有能力应对危机。举例来说,企业如果拥有强劲的资产负债表与现金流,表现可望优于同业,也较有机会受惠于经济刺激方案所带来的新增信贷供给。另一方面,疫情也可能带动重大产业的整并,使得基本面健全但目前估值较低的企业,在后疫情时代的表现有机会脱颖而出。

尽管各国情况各有不同,但许多新兴市场国家及地区目前已出现一定程度的复苏。随着各国渐渐走出危机,增长机会将更加明显。联博认为,新兴市场即使面临目前的考验,但部份企业受惠于长期趋势,投资机会逐渐浮现,待疫情变量消退后,可望为长线投资者带来投资成果。

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